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板塊“低碳經濟”全面啟動LED上游企業面臨機遇世紀證券陸勤截至今年上半年，我國單位GDP能耗已經在2005年基礎上累計降低了13，“十一五”規劃的單位GDP能耗降低20約束性指標是有望實現的。在按照新目標的標準下，如果不考慮能源結構的改變，我國只需要在2010年至2020年的十年間單位GDP能耗降低20%，因此這個排放目標仍屬合理范圍。國務院總理溫家寶25日主持召開國務院常務會議，研究部署應對氣候變化工作，決定到2020年中國單位國內生產總值二氧化碳排放比2005年下降40%，并提出相應的政策措施和行動。截至今年上半年，我國單位GDP能耗已經在2005年基礎上累計降低了13，“十一五”規劃的單位GDP能耗降低20約束性指標是有望實現的。在按照新目標的標準下，如果不考慮能源結構的改變，我國只需要在2010年至2020年的十年間單位GDP能耗降低20%，因此這個排放目標仍屬合理范圍。我們認為有以下幾個手段可以達到目標：1、我國目前能耗水平仍有較大下降空間，仍有潛力可挖；2、根據我國提出的規劃，到2020年非化石能源占一次能源消費的比重達到15左右，能直接減少排放；3、植樹造林增加碳匯，我國提出到2020年森林面積比2005年增加4000萬公頃。隨著“低碳經濟”的全面推動，綠色照明也備受各國政府的重視。為了在照明領域實現低碳經濟，各國政府都提出和實施綠色照明工程。各個國家和地區紛紛制定政策扶持LED照明產業的發展。我國政府從1996年開始組織實施綠色照明工程，將其列入“九五”、“十五”節能重點領域和“十一五”10大重點節能工程。今年10月，國家發改委等六部委發布了《半導體照明節能產業發展意見》，旨在推動我國半導體照明節能產業健康有序發展，培育新的經濟增長點及促進節能減排。意見提出，將開發和推廣替代白熾燈、鹵鎢燈等節能效果顯著、性價比高的半導體照明定型產品；開發和推廣停車場、隧道、道路等性能要求高、照明時間長的功能性半導體照明定型產品；發展中大尺寸液晶顯示背光源、汽車照明等增長潛力大的半導體照明產品；發展醫療、農業等特殊用途的半導體照明產品。我國先后啟動了綠色照明工程、半導體照明工程，在十大重點節能工程、高技術產業化示范工程、企業技術升級和結構調整專項、863計劃新材料領域中先后支持半導體照明技術的研發和產業化項目，具備了較好的研發基礎，初步形成了完整的產業鏈，并在下游集成應用方面具有一定優勢。2008年我國半導體照明總產值近700億元，其中芯片產值19億元，封裝產值185億元，應用產品產值450億元。近幾年，國內LED應用行業發展速度很快。2000年前的國內LED年增長率為30以上。2000年-2006年，年增長率為15左右，2007-2008年增幅超過40。2008年全國LED顯示應用市場銷售再創新高，總額達100億元。行業發展的產業化規模水平有了新的提高。2008年，LED顯示應用行業內的規模化企業數量和業績顯著提升，行業內銷售額達上億元的企業有25家，其中有7家企業銷售額超過2億元。總體來看，LED應用行業的產業發展達到了規模化水平，重點技術產品發展比較成熟，產品質量和可靠性總體上有了顯著提升。據《半導體照明節能產業發展意見》，到2015年，半導體照明節能產業產值年均增長率在30左右；產品市場占有率逐年提高，功能性照明達到20左右，液晶背光源達到50以上，景觀裝飾等產品市場占有率達到70以上；企業自主創新能力明顯增強，大型MOCVD裝備、關鍵原材第2頁共2頁料以及70以上的芯片實現國產化，上游芯片規模化生產企業3-5家；產業集中度顯著提高，擁有自主品牌、較大市場影響力的骨干龍頭企業10家左右；初步建立半導體照明標準體系；實現年節電400億千瓦時，相當于年減排二氧化碳4000萬噸。根據國家政策的傾向、發展目標以及LED行業利潤的分配，我們認為，LED照明行業的投資主線在那些技術領先、具有規模優勢、位于LED行業產業鏈上游的企業。因為LED產業行業利潤集中在上游。LED產業鏈的上、中、下游的分別為外延材料與芯片加工、產業器件與模塊封裝、顯示與照明應用。上游產業外延材料與芯片制造，屬于技術和資金密集行業；中游產業器件與模塊封裝以及下游產業顯示與照明應用，屬于技術和勞動密集行業。LED產業上下游各環節差異很大。上游產品技術難度極高，具有高難度、高投入、高風險的特點，在某些環節技術難度極大、工藝精度要求極高、對技術和設備的依賴極強，而中、下游的應用進入壁壘很低，缺乏核心技術。由于技術和進入的壁壘導致LED外延片與芯片約占行業70利潤，LED封裝約占10-20，而LED應用大概也占10-20。中國LED產業起步于上世紀80年代。先從下游封裝做起，逐步進入上游外延片生產。2000開始加大了對高亮度四元芯片和GaN芯片的投資。因為位于LED上游的企業，享有行業70的利潤，可以最大程度地分享行業高成長。國內LED上游業務相關的上市公司有三安光電、聯創光電、士蘭微、同方股份、方大A和天富熱電等。需要注意的是，LED行業屬于技術密集型行業。高科技造成了行業的壟斷性較高，尤其是上游行業企業獲取較高的利潤。但是一旦技術進步造成行業進入壁壘下降，競爭力增強，盈利空間將大幅度下降。下游的需求和產品的價格受到全球經濟發展狀況的制約。全球經濟的不景氣將導致行業的不景氣。
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